中央銀行の安定志向は明らかに為替市場化改革の矢が立っている。

＜p＞中国銀行国際金融研究所マクロ経済研究主管の温彬氏によると、中央銀行が介入に手を出すと、次の2つの観点から考えられるかもしれません。1つは人民元の為替レートの下落が人民元の硬度上昇の予想を打ち破り、海外のヘッジ資金の流入圧力を軽減します。2つは人民元の下落が現在の貨幣市場の余裕の流動性を減らし、通貨政策操作の圧力を下げて、為替レートと金利政策目標の協同性と一致性を実現します。

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＜p＞温彬によると、最近の人民元の対ドル相場の続落は国内のマクロ経済の動きと企業部門の債務の圧力に対する懸念から来ているという。

1月の中国の輸出状況は悪くないですが、PMIの下落とPPIのマイナス成長は23ヶ月連続で実体経済の成長力が足りないことを示しています。

また、今年は企業部門と地方政府の融資プラットフォームの債務返済のピークであり、一部の信託や債券製品が違約の可能性を訴え続けていることを背景に、金融機関と企業の外貨購入配置＜a href=http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp＞ドル資産＜a＞の需要が増加している。

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＜p＞＜strong＞影響は輸出企業に有利＜/strong＞＜p＞

＜p＞＜a href=“//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”に対する人民元の為替レート＜a＞の変化に対して、業界別の反応が違います。

人民元は引き続き＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp」の切り上げ＜a＞を続け、企業の輸出に大きなストレスを与えていると紹介されています。

人民元の為替レートが低下して、服装などの輸出型企業に一定の程度で積極的な影響を与えます。

しかし、人民元の為替レートが連続して下落し、留学生の保護者及び広範な外貨保有者が人民元を持ってより低いコストで外貨を決算し、さらに利率を獲得し、為替レートの二重収入の操作リスクが増大することは間違いないと考えています。

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＜p＞招商銀行本店の金融市場のシニアアナリスト、劉東亮氏によると、一般的に企業の外国為替市場での操作は二つの種類があります。一つは正常な避難操作です。例えば、長期決済で為替レートをロックする危険性があります。この操作は企業の危険回避需要であり、為替相場変動との関係は大きくないです。もう一つは投機色のあるクロスボーダーヘッジ行為です。

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＜p＞＜strong＞または不動産を元に戻す＜strong＞＜p＞

＜p＞経済学者の馬光遠さんは、FRBがQEを脱退して中国の不動産を元に戻す可能性があると考えています。

FRBが量的緩和政策を終了すれば、長年潜伏してきた国際資本に支えられている中国の住宅価格は本格的な打撃を迎え、人民元も切り上げのペースを緩めていくという。

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＜p＞中原不動産市場研究部の張大偉総監は、QEが撤退すれば、不動産企業の海外融資に大きな困難をもたらすと分析しています。

不動産にとって、これは不動産企業の融資コストと為替レートのリスクが大幅に増加することを招きます。

不動産企業の海外での融資の難しさが増し、不動産の売却を余儀なくされて流動性の危機に対処するため、大量に不動産を売ると市場の供給が増え、不動産価格が下がる可能性があります。

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＜p＞上海市政府発展研究センターの周国平副主任は、来年アメリカが徐々に量的緩和から撤退するにつれて、ドルが弱から強に転じることによって資本の還流を誘致し、国際的なホットマネーが再度異動を起こすか、国内の不動産市場と株式市場に衝撃を与える可能性があると警告しました。

これに対して、国際資本の流れの追跡監視を強化し、証券、先物などの金融市場と不動産市場に対する動態的な監督管理をさらに強化する。

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＜p＞＜strong＞後勢＜strong＞＜p＞

＜p＞＜strong＞長期上昇の土台は変わらない＜/strong＞＜p＞

＜p＞市場が今最も関心を持っている問題は、今回の下落傾向がまだ続いているかどうかです。

トレーダーらによると、投資家は現在の為替レートが短期調整なのか、それとも人民元の下落の始まりなのかを判断しています。

記者の取材を受けた絶大部門の分業者は、今回の下落は一時的な「エピソード」であり、人民元の中長期的な切り上げを支持する基本的な要素は変わっていないと述べました。

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＜p＞温彬氏によると、今回の下落は中央銀行の関与要因があるかどうかにかかわらず、短期的、段階的なものである。

人民元の次の段階の動きは二つの要素に依存します。一つは人民元資産の安全性です。

今年の「両会」後、多くの改革政策が着地して、今年の経済成長目標の実現を確保することができます。

二は利差要因の駆動である。

わが国と先進国との無リスク利回りは依然として200点前後を維持し、固定利回り投資家に強い魅力を持っています。

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＜p＞趙慶明氏によると、人民元の為替レートは管理されている変動為替レートから自由変動為替レートに向かう過程で、資本プロジェクトの両替と為替相場の市場化の過程で、人民元の切り上げは必ず大きな方向であり、切り下げはただの「エピソード」である。

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